2008年全球金融危機過后，美國經濟復蘇，美聯儲逐步上調利率，從2008年12月的0.25%提高到如今的1.5%。盡管，每次加息都會對股票市場產生負面影響，但隨著大量買盤的涌入，每次下跌后都會迎來反彈。

于是，對危機的預警一再被證明是虛驚一場。

2017年，全球主要股票交易市場都迎來了牛市，并且上漲勢頭持續到了2018年1月。華爾街各大投資公司都看好接下來的一年，一致認為世界經濟正處于低利率、低通脹、高增長的“甜蜜時刻”。但就在2月2日，美股大跌，道瓊斯指數下跌666點，創下自2016年6月以來最大單日跌幅。

2月6日，道指再次大跌1175點，創史上最大單日跌點，引發了全球市場隨后的大規模拋售，市場情緒持續惡化。恐慌性拋售導致香港恒生指數下跌1600點，股民們稱黑天鵝終于出現了。

為減少損失，有股民很可能會賣掉所持股份，希望之后能以更低的價格購回。這樣的股民占到了90%，他們都過于自信。

2017年諾貝爾經濟學獎獲得者理查德·泰勒（Richard Taylor）指出，現在股民大都過分自信。他們相信自己可以把握住動蕩股市中的機遇，從而迅速獲利。

錯將運氣當成了能力。終有一日幡然醒悟時，他們會發現自作聰明抓住的市場機遇其實是：在熊市低價拋售而在牛市高價收回。這樣的情況多久發生一次？太過頻繁了！

但如果股民不動用自己的頭寸，之后他們也就不用拋售自己的股份，也就無需恐慌了。在經歷大跌后，股市總會反彈。

例如，2008年世界金融危機期間，全球股票市場市值蒸發超過40%。但在2009年，股市全面回春，恒生指數回升超過50%，中國A股市場上漲超過95%。

如果你的目標是超過五年的長期收益，且持股的公司低負債、高收益，你就沒有必要加入恐慌拋售的大軍了。公司效益良好，那么其股票總是會反彈，且股價會持續走高。

我持有一家總部位于美國的大型科技公司的股份已經五年多了，也持有一家中國頂尖科技公司的股份超過三年。期間，兩家公司的股票都大跌過無數次，最近幾天也都跌得厲害。

但我并未出售任何一家的股份。事實上，在股價下跌時，我還買進了些股份。

全面分析了兩家公司的季度和年度報告及其各自產業后，我對它們的核心業務、管理團隊以及重大投資計劃有了深刻了解，對它們的核心競爭力和盈利能力也很有信心。

歸根結底，投資者無法預測股價走勢，從長期來看，股價的決定因素還是公司的財務狀況。

關于作者： 施永豐是新加坡國立大學（National University of Singapore ）商學院副教授。

（編譯：張琦；編輯：齊磊）